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第199章 学生们的崇拜（第1页）

在场学生们中有一大半是方致远的粉丝，完全是冲着方致远来的，他们根本不懂金融，更不懂炒股，对方致远的问题面面相觑，只能环头四顾，看谁能回答。

在场学生中商学院的学生也不少，他们中有学经济的，有学金融的，也有学管理的，但真正炒股，而且懂股市的很少，对这个问题也是面面相觑。

只有为数不多的人将手举了起来，稀稀拉拉的。

方致远指着最前面的一个男生道：“这位同学，你来说说。”

男生站了起来：“年底的时候时候资金会回笼。”

方致远笑着点头道：“说得不错。全世界的股市都是资金推动型市场，涌入股市的钱越多，股市越繁荣；钱要是大规模流出，股市就会变成熊市。中国股市交易主体是散户，而左右股市流动性的是银行体系，中国银行有一个特点，年底会把当年到期的贷款逐步收回。

由于银行系统把贷款大规模收回，企业需要会把钱交给银行，再加上到了年底企业需要大量的资金用于各种费用的支付和奖励，同时为第二年作准备。在这种情况下，钱就会从股市流出，于是，股市的成交量会减少，同时股价会下跌。

过了元旦情况开始发生逆转，因为银行体系重新开始大规模放贷，为了抢到业务，有些银行甚至会把条件放得很宽。钱又大规模从银行流出，其中有不少钱流入股市，于是，股票就被拉起来了，成交量也上去了。”

现场经济学相关专业的学生都听明白，要么若有所思，要么不住点头。

方致远继续往下讲：“类似现象很多，比如春节前股价大部分时候会涨，这叫红包行情，两会之前股价也是涨的时候比较多，这叫两会行情。正因为很多现象用三因子模型解释不了，我才自己动手搞模型，最终搞出了五因子模型。我的模型不是完美的，也有解释不了的异象，但解释力要比三因子模型强很多。

在搞出五因子模型后，我对纽约证券交易所最常见的12个异象进行检测，发现能够解释全部12个异象。我非常兴奋，马上进行第二轮检测，将异象样本扩到了纽约证券交易所1967年到2011年所有的异象，一共73个，最终结果是可以解释其中61个。”

现场金融专业的学生发出“哇”

的惊呼声，他们知道方致远的五因子模型解释力很强，甚至有可能取代三因子模型，但解释力会这么强。现在看来五因子模型不是有可能取代三因子模型，而是绝对会取代三因子模型。

他们眼睛里闪着激动的光，小声议论起来：“方师兄真太厉害了，他的模型真是吊打尤金法玛的模型，取代三因子模型简直是板上钉钉的事啊！”

“搞出capm模型的威廉-夏普获得了诺贝尔经济学奖，搞出三因子模型的尤金法玛获得了诺贝尔经济学奖，方师兄将来不会获得诺贝尔经济学奖吧？”

“光靠五因子模型可能性不大，但方师兄才24岁，就搞出了这么厉害模型，直接取代诺贝尔经济学奖获奖者的模型，未来完全有可能搞出更厉害的东西来，将来获得诺贝尔经济学奖是完全有可能的。”

“……”

（）;（）　　方致远继续往下讲：“下面我来讲讲五因子模型，根据这个模型，股票的预期风险溢价由5个因子决定。第一个是市场因子，市场因子可以吸收近一半的宏观方面的市场风险溢价因素；然后还有市值因子，也就是股票市场在市场上的体量和规模；我加入了三个新因子，第一个是投资因子，准确的说是实体投资而不是金融投资，比如你盖一个工厂，这是实体投资，不是金融投资；第二个是盈利因子，即利润除以账面资本，最后一个是行为因子……”

学术厅里非常安静，只能听到方致远的讲课声，以及沙沙做笔记的声音。由于方致远引经据典，结合各种真实桉例和八怪进行讲解，就连那些不是经济相关专业，也没有炒股经历的学生业务都听得津津有味。

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一个半小时的讲座很快结束，方致远进行了一个简单总结，然后宣布：“我要讲的内容就讲完了，我人生中的第一场学术报告算是胜利结束！”